光大证券策略周报：总理讲话指明经济方向
　　
　　市场表现回顾
　　截至2015年1月23日，上证综指、沪深300指数、中小板指和创业板指周涨幅分别为-0.73%、-1.74%、2.81%、3.52%。国防军工、综合、轻工制造等板块领涨；银行、煤炭、非银行金融等板块领跌。
　　大盘蓝筹表现超预期
　　对于上周证监会处理券商两融的问题，我们在《不惧现在，不畏将来》中申明市场在牛市中，牛市根基不变，政策延续、业绩改善延续。但市场的趋势性强度仍高于我们的预期。从A股历史来看，牛市中的任何一次监管政策利空几乎都没有改变市场的方向。同时，在监管层态度已经明确的背景之下，保持着一份对“杠杆牛”格局的认知与相应风险意识，才能不至于被短期的监管加码伤及，才能行至更远。
　　掘金政治局会议与达沃斯讲话
　　1月23日中共中央召开政治局会议，主要事项有三：一是审议通过了《国家安全战略纲要》，二是听取各组织向中央政治局汇报工作的综合情况报告，三是听取八项规定的执行情况。我们认为，国家安全与反腐是为当前迫切需求，还将持续大力推进。2014年以来，我国已持续纪念抗战胜利活动，包括高调纪念七七事变、抗战胜利日和九一八，2014年12月还对南京大屠杀开展了公祭活动。2015年是世界反法西斯战争胜利70周年、中国抗战胜利70周年，阅兵式举行的预期或将对军工板块形成长期利好。
　　1月21日李克强在达沃斯发表特别致辞，我们认为以下几点值得重视：一是经济减速但不会硬着陆，新增就业超预期(1400万人)；通过加强监管，储蓄率为保障，系统性区域性风险可控。二是中国具有双引擎：传统引擎改造指政府扩大公共产品和公共服务的供给，主要是中西部建设、铁路、公路、水利工程、棚户区改造等。意义在于吸引和消化巨大资金、解决民生、拉动经济增长。新引擎包括民众创业、金融改革、经济体制改革。三是中国对应气候变化勇于承担责任，新能源是为重要抓手。
　　对此，我们认为中国中期内经济无忧，基建建设与创业创新将是未来中国长期并行发展的两条重要主线。
　　长期牛市不改
　　我们仍然认为市场在牛市中，牛市根基不变，主要还是：1、我们前期两个延续的逻辑：政策延续(金融宽松+走出去+基建投资)、业绩改善延续(虽然非常缓慢，我们将密切跟踪年报).2、改革趋势不变，这也是大家对股市越发有信心。3、资金向股市流向不变(引入社保资金、沪港通深港通/社保资金等).4、居民资产配置转入股市变化不变。我们继续看好以低估值低价位为核心的蓝筹板块，以创业板为主的中小市值股票系统性机会难再，建议自下而上选择。
　　短期风险提示：政策加大对杠杆投机资金打压，两融资金大笔撤出；外汇(欧元贬值/美元升值)市场波动使资金趋于避险，石油市场波动加大。